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午間直擊——商品人氣略好,農副看點在水差節奏變化 2020年06月18日 13:15
昨天我們的資管同事對我們討論的股指期權的觀點進行了不客氣的批評。他們認為,基于期權的各種討論,不能迷信教科書的教條,而金融市場本身就是現實生活的一部分,只迷信教科書原理,來解釋與現實生活的偏差,通常是扯淡,時間價值為負的討論也是如此。當然,對此,我仍持保留。

我們資管同事的抨擊,還不只針對我們,他們把矛頭也指向了固收專業族群,認為今年或接下來的某個時候,做空債券,做多股指和商品,甚至股商可能出現的大漲,并不代表中期股指的風險。最后,我們這位老同事還發出質疑,你們天天拿各種交易情緒來扯淡,假如道指今年就再創歷史新高,你們又咋說?

分析師能咋說,打賭輸了請客,建議錯了認錯,自圓其說一直是我們的強項。講上述題外話的意思,買方的個性老頑童些,確實風趣幽默生動活潑許多,聽聽他們的不同意見,對于賣方來說,其實還是有心靈雞湯效果的。

今天國內商品市場的人氣,從量倉節奏體現看,似乎是開始略好了。工業品總體保持增倉的橫盤偏穩修復,農副產品的增倉博弈也在繼續進行中,有倉比沒倉更有人氣激活的意義。

從工系的板塊關注上,今天交易群體顯然更看重的是黑鏈的分化之中挺煤焦,原輔料和產品端的資金節奏存在差異,做空冶煉利潤的組合資金在溫和兌現,這樣背景下的煤焦波動主動性,如何來理解呢?我們的策略同事的提示是,焦炭方面,焦化第六輪提漲范圍擴大。港口準一現1920元/噸含稅出庫,持續上行。山東環保問題或不及預期,但現貨偏緊未有改觀。徐州地區焦化去產能問題或開始對現貨形成影響。相對而言,焦煤的供需矛盾不突出,受焦化利潤的好轉,被動減輕了焦煤端的壓力,焦炭主力合約依托1930持多保護即可,后續可關注的是下游積極性沖擊的趨弱拖累。

農副環節,今天我們提示關注的線索,是玉米和菜油為代表的,近端水差曲線趨強,量倉配合主動的品種,通常來說,這樣的表現代表了期現互動之中現貨驅動的主導增強,資金持續增倉頂近月,原則上都不適合空頭急著去惹。菜油和玉米類似的地方,也是近端量倉節奏明顯趨強,也是想搞事的傾向,按現貨升水來衡量,菜油的7500一線應該會摸上,油脂要惹目前看似只能惹豆油,菜油近端不減倉之前,不好去惹,玉米更多需要關注的是后續拍賣政策的調整信息。

還有一個獨立另類,就是雞蛋品種。今天雞蛋的反彈修復,不是近端引導,而是9月合約的增倉頂起。雞蛋的水差結構一直是國內自主品種中,神一樣的存在,做有色的人看不慣,做黑鏈的可能也不適應。期貨價格發現功能與現貨主導定價控制的爭議,經?;ハ鄦苈?。短線從雞蛋投機人氣線索上,一個可能會被拿出來說事的點,是各地巡查加大進口冷鏈,蛋白族又開始把啥都不能吃,只能多吃蛋拿出來說事,配合遠月水差壓制和水差挺價的博弈,暫不必當周,跟著增倉節奏當滑頭更好。

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