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特別國債落地 期債價格走低2020年06月17日 08:54
  近期,財政部對抗疫特別國債發行作出安排,擬全部采用市場化發行,略超出市場預期,對債市產生一定的沖擊。受此影響,期債價格普遍走低,10年期國債期貨主力合約T2009價格下跌0.74%至100.16元。
  6月15日晚,財政部辦公廳正式公布2020年抗疫特別國債一期和二期發行工作有關事宜的通知。為籌集財政資金,統籌推進疫情防控和經濟社會發展,財政部決定6月18日起招標發行2020年抗疫特別國債一期和二期國債,兩期規模均為500億元,期限分別為5年、7年。2020年政府工作報告中指出:“積極的財政政策要更加積極有為,今年赤字率擬按3.6%以上安排,財政赤字規模比去年增加1萬億元,同時發行1萬億元抗疫特別國債。今年擬安排地方政府專項債券3.75萬億元,比去年增加1.6萬億元!
  此前我國曾發行過兩期特別國債,主要采用的定向發行的方式,如2007年發行的1.55萬億元的特別國債,主要是通過農業銀行定向認購財政部1.35萬億元特別國債,市場化發行的僅2000億元,對市場沖擊較小。市場普遍預計此次1萬億元抗疫特別國債也會采用定向發行的模式,而據市場資深人士表示,這次特別國債將全部市場化公開發行,計劃從6月中旬開始,7月底前發行完畢。以10年期為主,適當搭配5年、7年期。短短一個半月內市場化發行1萬億元的特別國債略超出市場預期,將對債券市場供給產生一定的沖擊。受此影響,長端5年期和10年期國債期貨價格顯著回落,10年期國債活躍券200006收益率上行4.24bp至2.83%。
  6月15日,國家統計局公布了5月主要經濟數據,制造業PMI已經連續三月處于擴張區間,經濟復蘇跡象明顯。從六大發電集團發電耗煤情況看,2020年5月耗煤數據大幅超越去年同期,但是5月下旬以來,發電耗煤數據恢復至與去年同期一致水平,表明近期生產復蘇勢頭有所放緩。5月工程機械產品產銷兩旺,挖掘、鏟土運輸機械和混凝土機械產量同比分別增長62.1%和42.2%,挖掘機銷量同比增長68%。5月,社會消費品零售總額同比名義下降2.8%,仍未恢復至去年同期水平,餐飲收入當月值同比仍然處于較大幅度負增長狀態。在國內部分地區疫情反復的事件影響下,居民消費或仍將保持緩慢修復狀態。不過,汽車的銷售好于其他消費品類的修復速度,相關支持政策作用逐漸顯現。結合相關高頻數據分析,盡管工業生產穩步回升,但是勢頭或有所放緩,居民消費延續緩慢復蘇的狀態,投資將繼續保持發力的狀態,另外,疫情長期化的情況下,外需下行壓力仍然較大。
  5月以來,央行連續暫停公開市場操作,政策利率下調預期落空,并提出創新直達實體經濟的貨幣政策工具,市場預期動用現有貨幣政策工具預期降低,資金面邊際收斂,隔夜利率回到1.5%左右,Shibor、交易所和銀行間7天利率回到1.8%—2%左右水平。周一,央行僅開展2000億元1年期MLF操作,假設本月不再續作MLF的話,將凈回籠5400億元。央行縮量續作MLF且操作利率保持不變,貨幣政策進入觀察期,不過隨著特別國債等積極財政落地,央行適時降準降息仍有可能,引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速明顯高于去年,預計市場資金面將繼續保持充裕,2年期國債期貨下行空間有限,但隨著經濟金融數據持續改善和特別國債的市場化發行,對長端期債繼續影響,操作上建議暫時觀望。
來源:期貨日報
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